А что, если следующая коррекция рынка уже началась? Просто пока НЕ В ЦЕНЕ.
Смотрите что происходит.
Bitcoin после сильного роста стоит в боковике. Ethereum начал обгонять BTC. Золото прет вверх. Крупные управляющие увеличивают его долю. Хедж-фонды ставят против доллара. Из полупроводниковых ETF за три недели утекло около $6 млрд.
А Bank of America уже рассматривает сценарий, при котором после промежуточных выборов в США фондовый рынок может получить -10% и больше.
Совпадение?
Может быть.
Но я за 22 года на рынке привык смотреть не на то, что крупные деньги говорят, а на то, что они делают.
А делают они сейчас одну очень простую вещь:
НАЧИНАЮТ СТРАХОВАТЬСЯ.
Давайте разбираться почему.
ETH НАЧАЛ ОТБИРАТЬ СИЛУ У БИТКОИНА
С начала июля ETH/BTC вырос примерно на 25% от минимумов 6 июня.
То есть Ethereum не просто растет вместе с рынком. Он начал заметно обгонять Bitcoin.
И теперь на ETH/BTC сформировался знаменитый «золотой крест» — 50-дневная средняя пересекла 200-дневную.
Классический технический анализ считает это бычьим сигналом.
Но давайте без магии.
Золотой крест НЕ ПРЕДСКАЗЫВАЕТ будущее.
Он всего лишь говорит нам, что краткосрочный тренд уже стал сильнее долгосрочного.
В 2021 году после похожего сигнала ETH/BTC действительно продолжил мощно расти. Но были и случаи, когда золотой крест превращался в ловушку.
Поэтому покупать ETH только потому, что две линии пересеклись на графике, я бы точно не побежал.
Мне нужны подтверждения: притоки капитала, ETF, биржевые потоки, поведение китов.
Но сам факт отрицать бессмысленно:
ETH сейчас сильнее BTC.
Запоминаем и идем дальше.
Потому что гораздо интереснее то, что происходит за пределами крипты.
FIDELITY НАЧАЛА ПОКУПАТЬ ЗОЛОТО. ПАЛЕТАМИ!
Один из управляющих Fidelity за последние три недели УДВОИЛ долю золота в портфеле.
Доля драгоценных металлов уже доведена до внутреннего лимита в 5%.
И самое любопытное — при дальнейшем ослаблении роли доллара как защитного актива этот потолок готовы поднять еще выше.
Почему?
Растет неопределенность вокруг политики ФРС и американского долгового рынка.
Причем Fidelity здесь не одинока.
Хедж-фонды тоже активно покупают золото. Их чистая длинная позиция на неделе до 18 августа стала самой большой в этом году.
Центробанки продолжают покупать.
Само золото вышло на трехмесячный максимум и пробило вверх 200-дневную среднюю.
То есть это уже не история одного графика.
Крупный капитал реально начинает перекладывать деньги.
А ЧТО НЕ ТАК С ДОЛЛАРОМ?
Тут мы упираемся в американский долг.
США дорого занимать деньги. Особенно на длинном конце долгового рынка.
Министр финансов Скотт Бессент пытается эту проблему решить. После заявления о планах как минимум удвоить выкуп долгосрочных казначейских облигаций доллар показал самое резкое однодневное снижение почти за три недели.
Задача понятна — снизить стоимость долгосрочного финансирования государства.
Но рынок задает другой вопрос:
ЗА ЧЕЙ СЧЕТ БАНКЕТ?
Если Минфин будет агрессивно выкупать длинные облигации и одновременно увеличивать выпуск коротких, доходности можно попытаться придавить.
Но ценой может стать дальнейшее давление на доллар.
И рынок уже страхует именно этот сценарий.
Хедж-фонды наращивают шорты по доллару. На рынке опционов вырос спрос на защиту от его дальнейшего падения. Премия за такую страховку достигла максимума с февраля.
Получается интересная цепочка:
длинные облигации продают → Минфин вмешивается → доллар шортят → золото покупают.
И тут к экономике добавляется политика.
В НОЯБРЕ ВЫБОРЫ. И BANK OF AMERICA УЖЕ ГОТОВИТСЯ К -10%
До промежуточных выборов в США еще несколько месяцев.
Толпа начнет обсуждать их позже.
А крупные банки считают сценарии уже сейчас.
Bank of America рассматривает вариант, при котором демократы получают Сенат. Особенно опасным банк считает сочетание этого события с поражением республиканцев на губернаторских выборах в Техасе.
При таком сценарии BofA допускает падение американского фондового рынка более чем на 10% до конца года.
Но почему какой-то Техас вообще должен волновать инвестора?
Потому что эти выборы начинают превращаться не только в политический референдум.
Они становятся еще и голосованием вокруг масштабов расходов на развитие искусственного интеллекта.
А это уже совсем другая история.
Последние годы рынок привык к простой идее:
AI = огромные инвестиции = огромный рост = праздник будет продолжаться.
А что будет, если политическая поддержка этих капитальных затрат перестанет восприниматься как безусловная?
Тогда переоценивать придется не только политику.
Придется переоценивать стоимость целого сектора.
И Bank of America уже выделяет две области для хеджирования этого риска:
финансовый сектор и AI.
$6 МЛРД УЖЕ ВЫШЛИ ИЗ ПОЛУПРОВОДНИКОВ
Вот еще одна цифра, которую я бы не пропускал.
За последние три недели в ETF на полупроводниковый сектор практически не было притока.
Зато вывод средств составил примерно $6 млрд.
Это значит, что завтра Nvidia рухнет на 30%?
Конечно нет.
Но опять смотрим не на страшилки, а на деньги.
Деньги уже потихоньку уходят.
Волатильность при этом снизилась, а значит хеджирование стало дешевле.
Для крупного капитала это как раз тот момент, когда страховку покупать приятнее всего.
Не тогда, когда рынок уже летит вниз и все орут «КАРАУЛ!».
А ДО этого.
ТЕПЕРЬ СОБЕРЕМ ПАЗЛ
По отдельности ничего катастрофического не происходит.
И это важно.
Я вообще не люблю логику:
«Увидел один медвежий показатель и продал все, спрятавшись под кровать».
Рынок так не работает.
Но сейчас мы имеем сразу несколько процессов.
ETH/BTC показывает смену относительной силы.
Золото получает спрос от крупных управляющих и хедж-фондов.
Доллар начинают активнее шортить.
Американский долговой рынок требует вмешательства Минфина.
Из полупроводников вышло около $6 млрд.
А Bank of America уже просчитывает политический сценарий с падением рынка более чем на 10%.
Каков паззл в собранном виде? Страшно 🙂
Не потому, что теперь обязательно случится обвал.
А потому, что крупные деньги начали платить за защиту от него.
ЧТО ДЕЛАТЬ НАМ?
Паниковать?
Нет.
Продавать все?
Тоже нет.
Предсказывать дату обвала?
Тем более.
Я вообще считаю попытки угадать точную дату очередного апокалипсиса одним из самых бесполезных занятий на рынке.
Наша задача другая.
Смотреть, подтверждается ли эта конструкция дальше.
Продолжит ли слабеть доллар?
Будет ли расти золото?
Продолжатся ли оттоки из AI и полупроводников?
Удержит ли ETH относительную силу против BTC?
Что произойдет с доходностью длинных американских облигаций?
И главное — начнут ли крупные деньги увеличивать хедж перед выборами.
Если нет — отлично. Значит рынок переварит очередную страшилку и поедет дальше.
А если да…
Тогда сегодняшний «рынок готовится к -10%» через несколько месяцев внезапно превратится в:
«КАК ЖЕ ТАК ПОЛУЧИЛОСЬ И ПОЧЕМУ НИКТО НЕ ПРЕДУПРЕДИЛ?»
Предупреждают.
Просто рынок почему-то особенно любит слушать предупреждения уже после того, как становится поздно.