А что, если следующий большой импульс в крипте запустит вообще НЕ КРИПТА?
Bitcoin только успел дернуться вверх — и разговоры про новый альтсезон уже полезли из каждого утюга.
Но я бы сейчас смотрел немного глубже.
Потому что одновременно происходят три очень интересные вещи.
SEC готовит изменения, которые способны сильно упростить привлечение денег криптопроектами.
На рынке американских облигаций накопился почти рекордный шорт примерно на $150 млрд.
А Минфин США, возможно, пытается специально загнать этих шортистов в ловушку перед промежуточными выборами.
Если эта конструкция сработает, последствия могут прилететь далеко за пределы рынка облигаций.
В том числе — прямо в крипту.
Давайте разбираться.
BITCOIN УПЕРСЯ В $83 000
Bitcoin попытался пройти $81 300, но быстро вернулся обратно.
И сейчас рынок смотрит на следующую серьезную область — примерно $83 000.
Там проходит 365-дневная скользящая средняя, которую часть рынка считает одним из ключевых технических сопротивлений.
Но интереснее другое.
Кто-то уже поставил на продолжение движения вполне реальные деньги.
Один или несколько трейдеров купили около 2 000 call-опционов на Bitcoin со страйком $82 000 и экспирацией 4 сентября.
Цена ставки — около $3 млн.
Если Bitcoin останется ниже страйка, эти деньги можно потерять.
То есть это не прогноз аналитика в Twitter.
Кто-то положил на стол $3 млн и сказал: я ставлю на продолжение роста.
При этом рынок опционов в целом далеко не настолько оптимистичен.
После резкого движения вверх участники начали активнее покупать защиту от падения.
И это мне нравится гораздо больше, чем всеобщая эйфория.
Рынок растет.
Но рынок начинает потиху БОЯТЬСЯ.
А значит безумного состояния «покупаем все, что движется» пока нет.
АЛЬТСЕЗОН МОЖЕТ ПОЛУЧИТЬ ОЧЕНЬ НЕОЖИДАННОГО СОЮЗНИКА — SEC
Интересный момент однако.
Обсуждаемая в США новая регуляторная конструкция может позволить криптопроектам проводить определенные размещения токенов без прохождения полного традиционного процесса регистрации ценных бумаг.
Речь идет о возможности получить одноразовое исключение для трех размещений совокупным объемом до $5 млн за четыре года.
А при выполнении требований по раскрытию информации — проводить размещения объемом до $75 млн за 12 месяцев.
Если подобная конструкция действительно заработает, для рынка альткоинов это может стать очень серьезным изменением.
Почему?
Потому что одна из главных проблем американского крипторынка последних лет была элементарной:
проект выпускает токен → регулятор задает вопрос, не является ли он ценной бумагой → дальше юристы, суды, ограничения и огромная неопределенность.
Если правила станут понятнее, привлекать капитал станет проще.
А капитал любит две вещи:
ликвидность и понятные правила игры.
И рынок уже начинает эту историю торговать.
Некоторые токены резко пошли вверх. Например, PUMP за неделю прибавил около 100%.
Но я бы здесь сразу придержал коней.
Один токен +100% — это еще не альтсезон.
Даже десять токенов +100% — еще не обязательно альтсезон.
Для настоящего широкого движения нам нужен капитал.
И вот откуда он потенциально может взяться — гораздо интереснее.
МИНФИН США БЛЕФУЕТ?
Последние действия американского Минфина вызвали очень много споров.
Скотт Бессент объявил о программе выкупа долгосрочных государственных облигаций.
Первая реакция многих была примерно такой:
«И ЧТО? ЭТОЙ СУММОЙ ВЫ СОБРАЛИСЬ СПАСТИ РЫНОК АМЕРИКАНСКОГО ДОЛГА?»
Проблемы действительно огромные.
Дефицит огромный.
Долг огромный.
Инфляционные риски никуда не исчезли.
Да и доходности после первых заявлений особо не впечатлились. На фоне роста нефти они снова пошли вверх.
А потом появилась информация о потенциальной возможности задействовать средства общего счета Казначейства — речь идет почти о $1 трлн.
И рынок сразу начал смотреть на ситуацию немного иначе.
Но есть еще одна версия происходящего.
И вот она мне нравится гораздо больше.
А ЧТО, ЕСЛИ БЕССЕНТ ВООБЩЕ НЕ СОБИРАЕТСЯ «ПОБЕЖДАТЬ» РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ?
Бессент — бывший трейдер.
Он прекрасно понимает, что невозможно навсегда решить проблему высокой доходности облигаций одним красивым выкупом.
Пока Конгресс не решит проблему дефицита, фундаментальная причина никуда не исчезнет.
Так зачем тогда вся эта история?
Возможно, задача гораздо проще.
КУПИТЬ ВРЕМЯ ДО ВЫБОРОВ.
И заставить рынок сделать часть работы самостоятельно.
Вот здесь начинается самое важное.
По оценке Goldman Sachs, у CTA — алгоритмических и трендовых фондов — сейчас накоплены почти рекордные короткие позиции по облигациям.
Общий масштаб — порядка $150 млрд.
То есть огромное количество систем сейчас стоит на одной стороне сделки:
цены облигаций вниз → доходности вверх.
А теперь представьте, что Минфин начинает достаточно агрессивно толкать цены облигаций вверх.
Доходность падает.
Срабатывают модели.
Алгоритмические фонды начинают закрывать шорты.
Чтобы закрыть шорт облигаций, что нужно сделать?
КУПИТЬ ОБЛИГАЦИИ.
Покупки поднимают цену еще выше.
Доходность падает еще сильнее.
Следующая группа алгоритмов получает сигнал закрываться.
Еще покупки.
Еще снижение доходности.
Это классический SHORT SQUEEZE.
Только не в какой-нибудь мемной акции.
А на крупнейшем долговом рынке мира.
И ПОТЕНЦИАЛ ТАМ ОГРОМНЫЙ
По оценкам, при движении примерно на два стандартных отклонения потенциальный объем вынужденного закрытия таких позиций может оказаться крупнейшим за всю историю наблюдений.
Вот теперь действия Бессента начинают выглядеть совсем иначе.
Ему не обязательно самому покупать облигации на астрономические суммы.
Ему достаточно запустить движение.
А дальше часть работы сделают алгоритмы.
Ударить по продавцам длинных облигаций.
Заставить их закрываться.
Опустить доходности.
Получить более комфортные финансовые условия.
И дотянуть их до промежуточных выборов 2026 года.
Красиво?
ОЧЕНЬ.
Сработает?
Вот этого мы пока не знаем.
Но как торговая конструкция идея абсолютно понятна.
А ПРИ ЧЕМ ЗДЕСЬ BITCOIN И АЛЬТЫ?
А вот теперь соединяем точки.
Если доходности американских облигаций действительно начнут снижаться, финансовые условия становятся мягче.
Если параллельно появляется ожидание дополнительной ликвидности со стороны Минфина, рынок получает еще один повод покупать риск.
Если SEC одновременно делает американскую регуляторную среду для токенов более понятной — появляется фундаментальная история непосредственно для альткоинов.
И вот тогда конструкция становится намного интереснее:
ниже доходности → мягче финансовые условия → больше аппетита к риску → понятнее регулирование крипты → больше возможностей привлекать капитал.
Вот это уже потенциальное топливо.
Не потому, что кто-то нарисовал красивый график TOTAL3.
А потому, что может измениться сама среда, в которой существует крипторынок.
НО ЕСТЬ ОДНА БОЛЬШАЯ ЗАНОЗА — НЕФТЬ
И ее я бы сейчас вообще не выпускал из поля зрения.
Высокая нефть означает более высокие инфляционные ожидания.
Более высокая инфляция означает давление на облигации.
Давление на облигации означает рост доходностей.
А это уже прямо противоположно тому, чего пытается добиться Минфин.
Поэтому происходящее между США, Ираном и Китаем сейчас важно рынку гораздо сильнее, чем может показаться.
Goldman Sachs вообще считает нефть одним из ключевых факторов.
Логика простая.
Дорогая энергия + слабый экономический рост = очень неприятная стагфляционная смесь.
По их оценке, падение нефти примерно на $10 могло бы помочь одновременно инфляционным ожиданиям, потребительскому спросу и акциям.
Поэтому сейчас нефть — это не просто еще один график рядом с Bitcoin.
Она способна либо помочь всей конструкции Минфина, либо серьезно ее поломать.
КИТАЙ ТЕМ ВРЕМЕНЕМ ПОКАЗЫВАЕТ ОЧЕНЬ СТРАННУЮ КАРТИНУ
На китайском рынке происходит почти абсурдная вещь.
Новые компании выходят на IPO и показывают в первый день торгов в среднем около +370%.
Триста семьдесят процентов.
А широкий рынок при этом выглядит паршиво.
STAR 50 — условный китайский Nasdaq — потерял около 27%.
Индекс 300 крупнейших китайских компаний — около 8%.
Объемы торгов упали до минимальных уровней с начала апреля.
Фонды денежного рынка получают притоки уже семь недель подряд — самый длинный период с марта.
То есть люди готовы безумно спекулировать на отдельных новых историях.
Но покупать рынок целиком?
НЕ ХОТЯТ.
И это очень хорошо показывает нынешнее настроение капитала.
Деньги есть.
Но они стали чертовски избирательными.
История должна быть действительно сильной, чтобы туда пошел капитал.
И именно поэтому я бы не покупал сейчас любой альт только потому, что кто-то снова произнес слово «АЛЬТСЕЗОН».
ТАК БУДЕТ АЛЬТСЕЗОН ИЛИ НЕТ?
Пока рано отвечать.
Но впервые за последнее время начинают появляться вещи, которые действительно могут создать для него условия.
SEC потенциально упрощает жизнь токенам.
Bitcoin снова пытается пробить ключевые сопротивления.
Крупные игроки уже ставят миллионы долларов на продолжение его роста.
Минфин США пытается снизить доходности.
На рынке облигаций накопился огромный шорт, который теоретически можно превратить в топливо для движения.
А впереди промежуточные выборы.
И вот за этой конструкцией я бы сейчас следил гораздо внимательнее, чем за очередным списком «10 АЛЬТОВ, КОТОРЫЕ ДАДУТ Х100».
Потому что настоящий альтсезон начинается не тогда, когда какой-нибудь токен сделал +100% за неделю.
Он начинается тогда, когда в систему приходит достаточно денег, чтобы они перестали помещаться только в Bitcoin.
И если Минфину действительно удастся продавить доходности, а SEC одновременно приоткроет дверь для нового капитала в токены…
Вот тогда слово «АЛЬТСЕЗОН» перестанет быть очередной криптовалютной хотелкой.
И станет сценарием, который придется рассматривать всерьез.